Vad säger du om den senaste utvecklingen i handelskriget och dess påverkan på börsen?
– I förra veckan såg vi tecken på att Donald Trump nådde en smärtgräns. Sannolikt var det den snabba ränteuppgången som fick honom att pausa tullarna i 90 dagar mot alla länder utom Kina. Den amerikanska tioårsräntan steg med 50 punkter på kort tid samtidigt som europeiska räntor gick åt motsatt håll. Börsoptimismen tilltog sedan på uppgifter om att Trump undantar viss elektronik från tullarna, men handelsministern Lutnick sa i helgen att det bara är temporärt. Det återstår att se om vi under måndagen får ett tydligare besked från Trump. På den negativa sidan fortsätter handelskriget med Kina vars nya motdrag är begränsad export av vissa sällsynta jordartsmetaller. Så även om börsveckan inleds positivt är läget fortsatt skakigt, vilket den senaste veckans höga volatilitet vittnar om. Amerikanska S&P 500-indexet har under fem dagar de senaste två veckorna rört sig med cirka 6 procent på intradagsbasis.
Vilka effekter får handelskriget på konjunkturen och vinstutvecklingen?
– Som det ser ut nu bedömer vi att vi går mot en värld med högre inflation och en tydlig inbromsning i amerikansk konjunktur som mynnar ut i en global lågkonjunktur. Hur djup recessionen blir och om vi får vinstfall beror till stor del på var tullarna i slutändan landar samt eventuella stimulanser. Mot bakgrund av detta scenario bedömer vi att sannolikheten för fortsatt svag och volatil börs är större än sannolikheten för en tydlig börsuppgång.
Hur agerar ert förvaltningsteam i denna miljö?
– Efter att ha tagit ner vår aktievikt till en neutral nivå i början av februari har börsfallet i sig gjort oss något underviktade aktier. Nu utökar vi denna undervikt något så att vi är formellt underviktade. Hela vår aktieundervikt avser sedan i fredags globala aktier, där USA utgör omkring 65-70 procent. Inom svenska aktier är vi fortsatt neutralt allokerade. Likviden som frigjorts har vi placerat i trygga räntebärande investeringar.
Varför underviktar ni framför allt amerikanska aktier?
– Först och främst pressas den amerikanska ekonomin av tullkriget mot omvärlden. Dessutom ligger börsvärderingen i USA fortfarande över det historiska snittet – så är inte fallet i Sverige. Sedan toppen i februari har också svenska aktier fallit mer än amerikanska (och globala). Vi ser också risk för en fortsatt svag dollar då administrationen är merkantilistisk med ett stort fokus på obalanser i handelsflöden. Förtroendet för både USA:s ekonomi och politik har också fått sig en rejäl törn. Slutligen lär räntestöd från amerikanska centralbanken Federal Reserve komma först när arbetslösheten stiger och likviditetsstöd först om obligationsmarknaden blir oroligare.
Som kund hos oss på Carnegie Private Banking får du alltid råd och omvärldsspaningar från våra experter som hjälper dig att ta bättre investeringsbeslut. Utifrån din unika situation bistår vi med råd och expertis för hela din ekonomi. Klicka här för att läsa mer eller bli kund.
Vad håller du utkik efter i veckan?
– Fokus ligger fortsatt på utvecklingen i handelskriget och eventuella nya tullar eller tecken på förhandlingar. På torsdag träffas Donald Trump och Italiens premiärminister Giorgia Meloni i Vita Huset. Det återstår att se vad det leder till. Vi håller också ett öga på ränteutvecklingen i USA, där fortsatt stigande långräntor skulle kunna skrämma marknaden. Fredagens räntebesked från ECB, där de väntas sänka räntan med 25 punkter, och rapportperioden som drar igång på allvar, hamnar båda lite i skuggan av handelskriget.
Börskommentarer och aktiecase från Carnegie – prenumerera på Veckans Viktigaste.
Hur skulle Carnegie förvalta din förmögenhet?
Låt oss ta fram ett unikt portföljförslag anpassat efter dina individuella preferenser
Läs mer här