Varför har ni minskat exponeringen mot aktiemarknaden?
– Nyligen valde vi att minska risknivån i portföljen genom att reducera exponeringen mot såväl utländska som svenska aktier. I stället viktade vi upp i mer defensiva räntebärande placeringar. Beslutet fattades mot bakgrund av flera faktorer, men i grunden tycker vi inte att en börs på rekordnivåer speglar att osäkerheten ökat betydligt.
På vilket sätt ser ni en ökad osäkerhet?
– Vi brukar inte lägga så stor vikt vid geopolitiska risker, men på kort tid har Donald Trump skapat ordentlig turbulens på den globala arenan. Bara risken för höga tullar och ett handelskrig kan slå mot aktivitetsnivån – genom att både företag och konsumenter blir mer osäkra och avvaktande. Risken för sämre global tillväxt har helt enkelt ökat. Lägg därtill en hög börsvärdering i USA, vilken kan hamna i ljuset om vi får ökad tillväxtoro. Slutligen återstår att se vilken påverkan kinesiska Deep Seek får på den viktiga tech-sektorn i USA. Sammantaget skulle det inte överraska om börsen åtminstone gick mot en korrektion. Därför gick vi tillbaka till en neutral allokering.
Trots osäkerheten fortsätter börsen uppåt. Vad lär vi oss av marknadsläget?
– Många är osäkra vilken fot de ska stå på, för i grunden har vi fortsatt flera positiva faktorer. Konjunkturen är alltjämt stark i USA och i Europa och Sverige syns gröna skott för konjunkturen. Det talar för fortsatt hygglig vinsttillväxt. Men trots den ökade osäkerheten har marknaderna inte på något sätt prisat in ett handelskrig. Där tycker vi oss se en risk. Men det är ett osäkert läge där spelreglerna i flera avseenden förändrats.
Bokslutsäsongen går mot sitt slut. Vad tycker du om börsbolagens utdelningsbesked?
– I stort har utdelningsbeskeden varit som väntat, möjligen något högre. Men det är stora siffror, vilket speglar att börsbolagen generellt sett har starka finanser. Under de senaste åren har bolagen också blivit bättre på att hantera olika svängningar, alltifrån pandemin till inflationsuppgången och nu på slutet den ökade geopolitiska osäkerheten. Det avspeglas i att bolagen försvarar sina marginaler väl och fortsatt tjänar bra med pengar. Sen är utdelningsbeskeden också en signal om att bolagen ändå ser framåt med tillförsikt – hade de varit riktigt oroliga hade nog många varit lite mer försiktiga. Tilläggas skall att på Stockholmsbörsen står ett relativt litet antal bolag för en stor del av utdelningarna; storbankerna, Volvo, Telia och några till. Och faktum är att utdelningarna skulle kunna vara ännu högre, men jag tror att många bolag tittar på förvärv och därför väljer att hushålla lite med kapitalet.
Som kund hos oss på Carnegie Private Banking får du alltid råd och omvärldsspaningar från våra experter som hjälper dig att ta bättre investeringsbeslut. Utifrån din unika situation bistår vi med råd och expertis för hela din ekonomi. Klicka här för att läsa mer eller bli kund.
Efter en oväntat hög svensk inflationssiffra fick vi även en inflationssiffra i USA som överraskade på uppsidan. Hur tolkar du den?
– Det är framförallt inom den amerikanska tjänstesektorn vi ser lite för stora prisuppgångar. Den senaste jobbrapporten visade också att löneökningarna är väl höga. Utvecklingen skapar en märklig situation för Federal Reserve (Fed). Många – inte minst Donald Trump – vill att Fed ska fortsätta sänka räntan. Samtidigt talar statistiken emot det. I mina ögon har vi i bästa fall ett pausläge i USA, vilket börsen nog kan leva med. Men det vore inte bra om vi hamnade i ett läge där Fed behöver höja räntan igen. På så vis har börsen inget kortsiktigt räntestöd, vilket också talar för en lite mer försiktig inställning till aktiemarknaden.
Hur skulle Carnegie förvalta ditt kapital?
Få ett portföljförslag hur vi hade byggt upp vår rådgivning
Läs mer här