Orosmolnen som tynger börsen

• Ökad risk för handelskrig tynger marknadshumöret. Trump har annonserat fler tullar – men vi vet få detaljer och han har backat en hel del på ståltullarna. Flera signaler i USA och Kina pekar mot samtal – inte hård konflikt. 
• Småbolag klarar sig bättre än stora bolag i till exempel Europa och USA. Frontier markets klarar sig bättre än andra regioner. Att undervikta svenska aktier kan vara klokt då svenska bolag har stort exportberoende.
• Personalbyten i Vita huset oroar också. Sist in är Iran-kritikern John Bolton, ny nationell säkerhetsrådgivare, som bidrog till 6 procent högre oljepris förra veckan. 
• Vi har normal aktievikt och fokuserar på aktiva förvaltare. Marknadsläget kan ses som lite av en kapplöpning mellan å ena sidan högre vinster, å andra sidan pressa på värderingarna när riskerna stiger.

• En annan oro är tech-sektorn efter skandalen i Facebook, EU:s förslag om speciell beskattning av sektorn och Tencents svaga rapport. Dessutom träder EU:s dataskyddslag i kraft 25 maj. Vi gillar robotics – som trots tulloro bara föll något mer än världsindex förra veckan.
• Tech-sektorn var vinnarsektorn både 2017 och hittills i år. Vilken sektor kan ta över ledartröjan om oron fortsätter?

Oro 3: Svagare barometrar

• Makrosignalerna var blandade förra veckan. 
• I USA rapporterades stark orderingång på investeringsvaror och det kom en rad positiva signaler från verkstadsbolagen Timken, Fastenal och Caterpillar.
• Tyska IFO-barometern visade ett optimistiskt nuläge, men lite sämre framtidsförhoppningar. PMI-indexen i Europa föll återigen. En lägre expansionstakt oroar något – men kan kanske förklaras av tulloro och stark euro.

• Fed höjde räntan 25 punkter till 1,50-1,75 procent förra veckan. Ekonomin är stark men utan någon större inflationsuppgång så har man inte bråttom att höja. Fed signalerar två, kanske tre, ytterligare höjningar i år.
• Den 2-åriga obligationsräntan i USA stiger oförtrutet (100bp på 6 månader). Trots oron förra veckan föll långa räntor inte särskilt mycket. Snabba ränteuppgångar kan skrämma börsen – men just nu är takten lugn. Fokus ligger på inflationen (core PCE) som presenteras på torsdag.