H&M – Fortsatt strukturell press och omotiverad premievärdering relativt sektorn (Sälj, riktkurs 115 SEK)
- Onlineförsäljningen ökade med 10 procent i lokala valutor i första kvartalet, dock inklusive Tyskland som påverkades negativt av ett byte av onlineplattform
- H&M:s totala tillväxt ökade med 4 procent i lokal valuta i första kvartalet, vilket innebär att den jämförbara försäljningen i butik föll med cirka 1 procent i årstakt
- Rörelsekostnaderna ökar snabbare än väntat och pressade rörelsemarginalen till 7,1 procent på rullande tolv månader, vilket är den lägst rapporterade marginalen sedan 1990
- Varulagret steg åter snabbare än försäljningen och motsvarade 18,6 procent av försäljningen på rullande tolv månader, vilket är högt över målet på 14 procent och historiska nivåer kring 9-11 procent (åren 2002-2014)
- I våra prognoser förväntas vinsten per aktie öka med totalt 4 procent mellan 2018 och 2021
- Nuvarande värdering ev/ebit 17x och p/e 20 på 2020 års prognos motsvarar en kraftig premie på kring 100 procent relativt sektorn, vilket är omotiverat givet den svaga vinstutvecklingen och att den tidigare nettokassan nu har vänt till nettoskuld
- Carnegie Analys rekommenderar sälj med riktkursen 115 SEK, vilket motsvarar p/e 15 på 2020 års prognos och en premievärdering relativt sektorn på mellan 40-50 procent
Ovan presenterar Carnegie Private Banking en sammanfattning av en av Carnegie Securities investeringsrekommendationer. Rekommendationen distribuerades till Carnegie Securities kunder första gången den 29 mars kl. 16:28.
Viktig information
Detta är ett urval av Carnegie Securities producerade investeringsrekommendationer sammanfattat av Carnegie Private Banking inom Carnegie Investment Bank AB (publ). Rekommendationen och historik kan du kostnadsfritt få tillgång till genom att maila mar_information@carnegie.se. Rekommendationen har redan distribuerats till Carnegie Securities kunder. Carnegie har tillstånd att driva bankrörelse och samtliga tillstånd att bedriva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.
Potentiella intressekonflikter
Carnegie strävar efter att, genom att tillämpa fasta rutiner, undvika intressekonflikter mellan banken och dess kunder eller mellan bankens kunder. Rutinerna är dokumenterade i Carnegies riktlinjer rörande hantering av intressekonflikter. Om rutinerna och de åtgärder som Carnegie har vidtagit för att undvika en intressekonflikt i en specifik situation inte räcker för att förhindra att kundens intressen kan komma att påverkas negativt, ska Carnegie informera kunden om arten av eller källan till intressekonflikten.
Eventuella intressekonflikter som rör presenterade investeringsrekommendationer finner du här. Om ansvariga personer inom Private Banking för att göra detta urval av investeringsrekommendationer har egna innehav i de värdepapper som rekommenderas redovisas detta nedan.