Industrihandelsbolaget Bufab visar fortsatt styrka. Bokslutet var urstarkt med hög organisk tillväxt, bra orderingång, bättre resultat än väntat samt positiva uttalanden om att den starka efterfrågan har fortsatt in i 2022. Med den övertygande vinsthistoriken och fortsatt goda tillväxtutsikterna såväl organiskt som via förvärv, har årets kraftiga kursrekyl skapat ett attraktivt ingångsläge i aktien.
Småländska Bufab är expert på att hantera försörjningen av skruvar, muttrar och andra mindre fästelement, så kallade C-komponenter, åt tillverkande företag. Tillverknings-industrin klassificerar komponenterna som används vid tillverkningen i A-, B-, och C-komponenter.
C-komponenter är de minst strategiskt viktiga komponenterna och står för en relativt liten del av kundens direkta komponentkostnader. I slutändan blir det dock ofta höga hanteringskostnader för kunderna, varför många i stället väljer Bufabs outsourcingerbjudande: att sköta allt från kundens inköp, design, logistik, lagerhållning till kvalitetssäkring.
Outsourcingkonceptet har historiskt genererat en tillväxt i storleksordningen 3-4 procentenheter bättre än marknaden, det vill säga Bufab har tagit marknadsandelar. Med fortsatt utmanande försörjningskedjor, lär efterfrågan för det här konceptet inte svalna, snarare tvärtom. Vi bedömer att den organiska tillväxten framöver blir minst i nivå med den historiska trenden.
Det andra tillväxtbenet är förvärv, som har adderat en tillväxt på i genomsnitt 9 procent per år sedan 2015. Under 2021 förvärvade Bufab tre bolag, som totalt har adderat cirka 500 miljoner kronor i omsättning. Marknaden är fragmenterad och Bufab förvärvar mindre bolag som bidrar med tillväxtsynergier. I bokslutet kommunicerades en stark pipeline av potentiella förvärvskandidater på flera marknader. Kombinerat med en skuldsättning inom de finansiella målen, bäddar det för att M&A-resan fortsätter.
Sedan börsnoteringen 2014 har vinsten per aktie ökat med i genomsnitt 23 procent per år. Det är en imponerande vinsthistorik och dessutom i nivå med jämförbara bolag, det vill säga svenska serieförvärvande handelsbolag, vilket sätter ljuset på Bufabs omotiverade värderingsrabatt relativt sektorn.
Bufab har dessutom en bevisad hög motståndskraft vid snabba efterfrågeförändringar. Med låga fasta kostnader och en snabbfotad företagsledning har rörelseresultatet fortsatt att växa även under pandemiår som 2020 och 2021. Faktum är att Bufab har visat rörelsevinst varje år i över 40 år och finansierat all tillväxt med eget kassaflöde.
Dagens värdering reflekterar inte den solida tillväxthistoriken samt tillväxtutsikterna för 2022 och 2023. På riktkursen 460 SEK värderas Bufab till EV/EBITA 23 gånger vår prognos för 2023, motsvarande en rabatt på 10-15 procent svenska serieförvärvande handelsbolag. Utnyttja den överdrivna kursrekylen i år för att köpa ett välskött och snabbväxande industrihandelsbolag med cyklisk exponering.
***
Bufab – Överdriven rekyl skapar attraktivt läge i snabbväxaren (Köp med riktkurs 460 SEK)
- Välskött och snabbväxande handelsbolag
- Vinsten per aktie har vuxit med i genomsnitt 23 procent per år sedan börsnoteringen 2014
- Har historiskt genererat en organisk tillväxt i storleksordningen 3-4 procentenheter bättre än marknaden
- Förvärv har bidragit med i genomsnitt 9 procent tillväxt per år sedan 2015
- All tillväxt är finansierad med eget kassaflöde
- Hög motståndskraft genom låga fasta kostnader och snabba åtgärder
- Bolaget har gjort rörelsevinst varje år i över 40 år
- Köp med riktkursen 460 SEK, motsvarande EV/EBITA 23x på vår prognos för 2023, motsvarade en rabatt på 10-15 procent relativt svenska serieförvärvande handelsbolag
Ännu inte kund?
Beställ din provportfölj med rekommenderade aktier och investeringar
Beställ kostnadsfritt
Ovan presenterar Carnegie Private Banking en sammanfattning av en av Carnegie Securities investeringsrekommendationer. Rekommendationen distribuerades till Carnegie Securities kunder första gången den 11 februari kl. 06:22.
Viktig information
Detta är ett urval av Carnegie Securities producerade investeringsrekommendationer sammanfattat av Carnegie Private Banking inom Carnegie Investment Bank AB (publ). Rekommendationen och historik kan du kostnadsfritt få tillgång till genom att maila mar_information@carnegie.se. Rekommendationen har redan distribuerats till Carnegie Securities kunder. Carnegie har tillstånd att driva bankrörelse och samtliga tillstånd att bedriva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.
Potentiella intressekonflikter
Carnegie strävar efter att, genom att tillämpa fasta rutiner, undvika intressekonflikter mellan banken och dess kunder eller mellan bankens kunder. Rutinerna är dokumenterade i Carnegies riktlinjer rörande hantering av intressekonflikter. Om rutinerna och de åtgärder som Carnegie har vidtagit för att undvika en intressekonflikt i en specifik situation inte räcker för att förhindra att kundens intressen kan komma att påverkas negativt, ska Carnegie informera kunden om arten av eller källan till intressekonflikten.
Eventuella intressekonflikter som rör presenterade investeringsrekommendationer finner du här. Om ansvariga personer inom Private Banking för att göra detta urval av investeringsrekommendationer har egna innehav i de värdepapper som rekommenderas redovisas detta nedan.